卓创资讯棉花行业分析师陈彩娟

　　【导语】新棉增产且处于集中上市期，供应压力显现，而需求转淡，12月棉花价格在供需面压力下跌破前期震荡区间而下行。基本面驱动下12月下旬棉花价格或继续偏弱调整，但宏观面以及成本支撑，预计春节前棉价继续下跌空间有限。

　　供需面施压，12月棉花价格下跌

　　12月国内棉花现货价格如期下跌，且跌幅较11月扩大。据卓创资讯监测，截至12月16日，12月棉花现货均价为14408.73元/吨，环比跌幅1.67%，同比跌幅8.87%。12月16日，国内3128B级皮棉价格为14186元/吨，较11月底跌385元/吨，跌幅0.68%。驱动12月棉花价格下跌主要原因有两方面：一是新棉集中上市，商业库存累升，供应压力持续上升；二是需求转弱，新棉销售进度偏缓。展望后市，棉花市场供强需弱的格局将继续施压棉价，但成本以及宏观面利多对棉花价格形成支撑，因此预计棉价下跌空间有限。

　　棉花上市进度偏快

　　棉花丰产预期增强。新疆棉花采摘全面结束，籽棉交售也进入尾期，总体来看，今年棉花采收进度快于去年同期。截至2024年12月16日，新疆地区皮棉累计加工总量为530万吨，同比增幅为19.4%；新疆棉花公检量达475.64万吨，同比增幅16.8%。当前日度加工量维持在5万吨以上。因此卓创资讯预估，2024年全国棉花增产幅度大于之前预期，2024/25年度全国棉花产量预期将达到632万吨，同比增加60.5万吨，增幅10.59%。棉花丰产预期增强，供应压力增大，利空棉价，另外12月至明年1月仍处于集中加工上市期，对价格或形成利空驱动。

　　现货供应宽松

　　2024/25年度，国内棉花结转库存偏高，叠加新棉上市较集中影响，棉花商业库存持续上升，下游纺织企业、贸易商采购积极性均不高，纺企维持刚需小单采购，贸易企业也以短线操作为主，新棉市场出现销售进度缓慢的现象，棉花市场供应宽松且成交不活跃令价格承压。

　　需求平淡且后市预期不乐观限制棉花需求

　　进入12月份，棉纺织市场下游需求趋淡，部分纺企因订单不足，开工负荷下降，叠加纺织品出口或面临高额关税，纺企采购原料棉花偏谨慎，限制棉花需求。据卓创资讯监测，截至12月12日，当周山东地区棉纺企业开工负荷62.60%，较前一周降0.80个百分点，同比下降3.20个百分点。

　　综上所述，棉花市场将延续供强需弱格局，价格走势仍承压，但宏观政策将对冲国外市场带来的负面影响，另外皮棉成本与市场价格倒挂，加工企业暂持棉观望，预计棉花价格在8-9月份触底的低点附近将获得有效支撑，春节前棉价继续下探空间有限。