来源：资事堂

　　作者 | 郑孝杰

　　编辑 | 袁畅

　　历次行情，总能有名不见经传的私募机构，一跃而起。

　　今年也不例外。

　　这个冬季，一家位于长沙的小型私募突然之间“爆发”。

　　这个“爆发”并非简简单单地赶上了9月末以来的A股行情。

　　实际上，这家私募是踏空了第一阶段的超预期上涨。但很快调整节奏上演了极其凌厉的追涨，产品规模更出现了“滚雪球”一般的增厚。

　　这家机构不仅在官网列举出量化投资的团队基因，旗下策略更是“五花八门”。

　　2024年末内地私募圈出现的这宗“彗星撞地球”的事件，究竟怎么回事？

　　它会如其他机构那样“昙花一现”，还是如少数机构那样“做大做强”？

　　01

　　规模曲线“一飞冲天”

　　据第三方代销渠道里罗列的数据，一家办公地点在湖南长沙的股票私募（简称H私募）在2024年10月。

　　——仅仅一个月的时间——实现了代表产品规模的翻倍。

　　准确的说：剔除黄金周长假以及调休的时间 ，这家私募在短短20个交易日的时间内，将“打榜产品”规模翻了一番。

　　9月30日，这只产品的规模在1700万元左右，到了11月1日翻倍至3752万元。截至11月8日，规模进一步扩张至5574万元（如上图）。

　　特别是11月第一周，这只产品规模出现50%的增幅。

　　对于一家总规模不及5亿元的“小微私募”来说，这样的变化绝非寻常。

　　02

　　先平淡，后强势反超？

　　那么这究竟是怎么做到的呢？

　　是净值表现吸引了市场资金，还是公司靠业绩“硬”做上去了？

　　统计显示，H私募的净值在2024年秋冬季出现了类似“先平淡、后反超”的表现。

　　复盘来看，这家小型私募在9月末净值并未“及时跟上”。但后续产品净值曲线犹如“一条直线”般暴升。

　　具体来说，该基金在9月30日前，净值波幅和指数相若，9月最后两周（9月20日到9月30日）上涨了17.5%，约为同期上证指数的九成。

　　但后续该机构在10月中呈现大涨小回的势头，10月11日开始，曲线开始“冲天云霄”，将年内回报拉高到200%以上。

　　这使得，H私募在相关代销平台的近一年收益排行榜上，最新位列头名位置。

　　随着该产品持续强势表现，在10月下旬后，该产品的规模开始超越净值表现。这或许显示，外部资金有部分的介入。

　　03

　　何许背景？

　　资事堂调查发现：这个突然崛起的H私募早于2016年成立，高管团队并没有买方投资机构经验，此前在软件技术、数码贸易等领域任职。

　　时至今日，这家私募备案规模仍未超过5亿元，但其宣传中的业务策略涉及价值投资、跨品种对冲、Python量化对冲、跨期套利、多空组合对冲的。

　　这些“五花八门”的策略集合，通常出现于大型的对冲基金。另外，该机构的路演资料也显示：该公司旗下核心团队成员中，有两位主攻股票和期货品种的量化研发。

　　目前，证券类私募行业中，此类初始1000多万元的规模水平，往往外部零售客户的占比通常较小，这部分资金主要以私募机构股东、创始团队的自有资金为主。

　　直到业绩强势表现后，才会真正吸引到外部的资金。

　　这也是诸多知名私募在声名大噪之前的成长历史中，多多少少走过的路——需要一个业绩曲线的“催化”。

　　04

　　放了杠杆？

　　今年9月下旬，权益市场的超预期上涨让诸多仓位不足的机构，体验了“涨得慢”的窘境。

　　对于H私募来说，第一波上涨表现不明显，之后出现的“一飞冲天”则相当亮眼。

　　这背后是什么原因？

　　是找到了爆发的策略，还是动用了杠杆力量进行“助长”，外界不得而知。

　　不过，渠道提供的信息称，H私募在11月的一场路演中透露：“本策略无融资融券、无杠杆、无衍生品商品交易，纯股票交易。”

　　05

　　策略表述值得玩味

　　既然H私募明确表示并没有使用杠杆资金，那么投资策略就是追踪其收益来源的突破口。

　　这家私募对投资策略表述为四个字：主线投资。

　　我们经常听到：价值投资、主题投资、逆向投资、量化投资。

　　主线投资究竟是表达什么呢？

　　路演资料显示：“上述策略是紧跟市场主流资金以及核心主线，不局限于某个具体技术，诸如趋势、低吸、打板、龙头等等。”

　　换言之，这似乎是一种“跟住”主力资金的操盘手法。

　　H私募在这场路演中还重点讲述了超短线操作下进攻与防守的平衡，把握板块风格及个股切换的方法等。

　　值得一提的是：这家私募路演的标题是《主题投资与游资共舞》。

　　官方介绍中，H私募的基金经理擅长于大主题投资，对当前市场板块联动炒作主线上的核心个股有独特判断。

　　看到这里，这个占据年内显要位置的股票私募风格，可见一斑。

　　只不过，下一个值得省思的是，这种类似跟风追板的策略，其他短线资金能容忍H私募一直跟么？

　　这样的“主线投资”又还能持续多久？

　　本期责任编辑 倪静