专题：全球屏息以待美国大选 市场将如何应对？

　　来源：华尔街见闻

　　在美国大选和美联储会议两大关键事件结果出炉前夕，“债券卫士”（bond vigilantes）似乎已主导市场，势要将10年期美债收益率推高至5%，迫使美联储重新思考后续降息的必要性。

　　“债券卫士”（bond vigilantes）——由华尔街资深分析师Ed Yardeni于1980年代首次提出，泛指那些通过压低债券价格、提高债券收益率，成功迫使政府和央行改变政策的投资者。

　　FactSet数据显示，10年期美债收益率10月以来累计上涨了50个基点。即便经历本周一回调，目前10年期美债收益率依然维持在4.309%的高位，位列50天和200天移动平均线之上。

　　Ed Yardeni在周一的报告中警告，“债券卫士”正在主导市场，他们可能将10年期美债收益率推高至5%，进而影响美联储后续降息行动。

　　Yardeni表示，考虑到9月通胀率同比下跌，10月份就业增长和制造业活动弱于预期，债券市场似乎忽略了“通常会阻止收益率上升的因素”：

投资者似乎更关注刺激措施——财政和货币政策——这些措施很可能出台于一个并不需要这些措施的经济体。

　　这可能影响美联储的降息计划。Yardeni表示，尽管美联储9月决定通过降低基准利率来放松货币政策，但债券市场最近却通过美国国债收益率的攀升“收紧了经济本身”：

债券市场可以轻易抵消再次降息的影响。

这是因为债券市场认为美联储降息幅度过大、过早，因此提高了长期通胀预期。

　　Yardeni认为，在美国经济维持扩张、标普500指数徘徊在历史高位的情况下，美联储持续降息是“没有必要的”：

任何进一步的降息都会增加市场出现20世纪90年代股市崩溃的可能性。

　　美国大选结果则可能使这种状况进一步恶化。Yardeni认为，人们对下一届政府可能采取更多财政措施的担忧加剧了这些预期。

　　目前特朗普和哈里斯都没有明确表态将处理美国的巨额债务。由于特朗普的经济政策以广泛的减税和关税为中心，投资者认为特朗普连任后，赤字上升和通胀再度上升的风险会更大。

　　道富银行宏观策略师Noel Dixon警告，特朗普胜选的关键考量因素是共和党能否控制众议院和参议院，这将使他能够贯彻许多财政议程：

这是未知领域。在这种情况下，10年期美国国债收益率可能会从4.3%升至5%以上。

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